2008 क्रॅश: त्या सर्व पैशाचे काय झाले?

महामंदीनंतरचे सर्वात वाईट आर्थिक संकट कशामुळे निर्माण झाले यावर एक नजर.

एका महान आर्थिक संकटाची चेतावणीची चिन्हे 2008 पर्यंत सतत दिसत होती—जरा जवळून लक्ष दिले तर आपल्या लक्षात येईल .

प्रोक्वेस्ट वृत्तपत्राच्या डेटाबेसनुसार, "सिन्स द ग्रेट डिप्रेशन" हा वाक्प्रचार द न्यूयॉर्क टाइम्समध्ये त्या वर्षाच्या पहिल्या आठ महिन्यांत जवळजवळ दुप्पट - साधारण दोन डझन वेळा - संपूर्ण सामान्य वर्षात दिसून आला. जसजसा उन्हाळा सप्टेंबरपर्यंत वाढू लागला, तसतसे हे चिंताग्रस्त संदर्भ लक्षणीयरीत्या जमा होऊ लागले, ब्रॉडशीट स्तंभांवर पहिल्यासारखे, वणव्याच्या आगीच्या विनाशकारी आगमनापूर्वी राखेच्या शिंपडण्याचा इशारा देत.

सप्टेंबरच्या मध्यात आपत्तीचा उद्रेक झाला, नाटकीयपणे आणि संपूर्ण सार्वजनिक दृश्यात. आर्थिक बातम्या पहिल्या पानावर, तासाच्या वरच्या बातम्या बनल्या, कारण शेकडो स्तब्ध दिसणारे लेहमन ब्रदर्स कर्मचारी मॅनहॅटनमधील सेव्हन्थ अव्हेन्यूच्या फुटपाथवर ओतले, कार्यालयातील सामान घट्ट धरून वृत्तपत्रकारांना धक्कादायक वळण समजावून सांगण्याची धडपड करत होते. घटना त्यांची आदरणीय 158 वर्षे जुनी इन्व्हेस्टमेंट बँकिंग फर्म, वॉल स्ट्रीटची एक मोठी संस्था, दिवाळखोर का झाली? आणि बहुतेक ग्रहांसाठी याचा अर्थ काय होता?

वॉशिंग्टन धोरणकर्त्यांकडून निघालेल्या वरवरच्या पद्धतीने तयार केलेल्या मूल्यांकनांमध्ये कोणतीही स्पष्टता जोडली नाही. कोषागाराचे सचिव, हँक पॉलसन यांनी - पत्रकारांनी सांगितले - "लेहमनच्या पतनानंतर आर्थिक प्रणाली टिकून राहू शकते असा निष्कर्ष काढला." दुसऱ्या शब्दांत, यूएस सरकारने फर्मच्या तारणासाठी अभियंता न करण्याचा निर्णय घेतला, जसे की लेहमनच्या स्पर्धक मेरिल लिंच, विमा कंपनी अमेरिकन इंटरनॅशनल ग्रुप (AIG) किंवा 2008 च्या वसंत ऋतूमध्ये, गुंतवणूक बँक बेअर स्टर्न्ससाठी होते.

लेहमन, त्यांना वाटले, अपयशी होण्याइतके मोठे नाही.

तत्कालीन राष्ट्राध्यक्ष जॉर्ज डब्ल्यू. बुश यांच्याकडे कोणतेही स्पष्टीकरण नव्हते. तो फक्त धैर्याचा आग्रह करू शकत होता. "थोडक्या कालावधीत, आर्थिक बाजारपेठेतील समायोजने वेदनादायक असू शकतात - त्यांच्या गुंतवणुकीबद्दल संबंधित लोकांसाठी आणि प्रभावित कंपन्यांच्या कर्मचार्‍यांसाठी," मुख्य रस्त्यावरील संभाव्य दहशत कमी करण्याचा प्रयत्न करत ते म्हणाले. "दीर्घकाळात , मला खात्री आहे की आमचे भांडवल बाजार लवचिक आणि लवचिक आहेत आणि या समायोजनांना सामोरे जाऊ शकतात." खाजगीरित्या, तो कमी खात्रीने वाटत होता, सल्लागारांना म्हणाला, "एखाद्या दिवशी तुम्हाला मला सांगावे लागेल की आम्ही अशा प्रणालीसह कसे संपले.… जर आम्ही या दयनीय निवडींमध्ये अडकलो तर आम्ही काही योग्य करत नाही. "

आणि ती प्रणाली जागतिक स्तरावर परस्परावलंबी बनल्यामुळे, यूएस आर्थिक संकटाने जगभरातील आर्थिक पतन केले. तर...काय झालं?

अमेरिकन ड्रीम खूप-सोप्या क्रेडिटवर विकले गेले

2008 च्या आर्थिक संकटाचा उगम हाऊसिंग मार्केटमध्ये झाला, पिढ्यानपिढ्या अमेरिकन समृद्धीचा प्रतीकात्मक आधारशिला. किमान 1930 च्या दशकापासून जेव्हा यूएस सरकारने गहाणखत बाजाराला पाठिंबा देण्यास सुरुवात केली तेव्हापासून फेडरल धोरणाने घरमालकीच्या अमेरिकन स्वप्नाला स्पष्टपणे समर्थन दिले. WWII नंतर ते आणखी पुढे गेले, G.I द्वारे दिग्गजांना स्वस्त गृहकर्ज ऑफर केले. बिल. धोरणकर्त्यांनी असा तर्क केला की जोपर्यंत शहरांच्या आसपासच्या अविकसित जमिनी नवीन घरांनी भरू शकतील आणि नवीन उपकरणे असलेली नवीन घरे आणि नवीन गाड्यांसह नवीन ड्राईव्हवे भरू शकतील तोपर्यंत ते युद्धपूर्व मंदीच्या परिस्थितीत परत येणे टाळू शकतात. या सर्व नवीन खरेदीचा अर्थ नवीन नोकर्‍या आणि येणाऱ्या पिढ्यांसाठी सुरक्षितता होती.

अर्धशतक किंवा त्याहून अधिक वेगाने पुढे जा, जेव्हा गहाणखत बाजार भरभराट होत होता. युनायटेड स्टेट्सच्या आर्थिक आणि आर्थिक संकटाच्या कारणांवरील राष्ट्रीय आयोगाच्या अंतिम अहवालानुसार, 2001 ते 2007 दरम्यान, गहाण कर्जामध्ये देशाच्या उर्वरित इतिहासात वाढ झाली होती. त्याच वेळी घरांच्या किमती दुप्पट झाल्या. देशभरात, गहाण विक्री करणार्‍यांच्या सैन्याने अमेरिकन लोकांना घरांसाठी-किंवा अगदी संभाव्य घरांसाठी अधिक पैसे उसने घ्यावेत यासाठी प्रयत्न केले. अनेक सेल्समननी कर्जदारांना उत्पन्न, नोकरी किंवा मालमत्तेचा पुरावा विचारला नाही. मग सेल्समन निघून गेले, मागे एक नवीन कर्जदार नवीन चाव्या धारण करत होते आणि कदाचित एक अंधुक शंका होती की हा करार खरा होण्यासाठी खूप चांगला होता.

Mortgages रूपांतर ever-riskier गुंतवणुकीत झाले

सेल्समन कर्जदाराच्या योग्यतेची किंवा मालमत्तेची किंमत तपासल्याशिवाय हे सौदे करू शकतात कारण त्यांनी प्रतिनिधित्व केलेल्या सावकारांचा कर्ज ठेवण्याचा कोणताही हेतू नव्हता. सावकार पुढे हे गहाण विकतील; बँकर्स त्यांना सिक्युरिटीजमध्ये बंडल करतील आणि 1930 च्या दशकापासून अमेरिकन गृहनिर्माण बाजाराने सातत्याने नफा मिळवून दिलेल्या परताव्यासाठी उत्सुक असलेल्या संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना पेडल करतील. अंतिम गहाण ठेवणारे मालक बहुतेकदा हजारो मैल दूर असतात आणि त्यांनी काय विकत घेतले आहे याबद्दल त्यांना माहिती नसते. त्यांना फक्त एवढंच माहीत होतं की रेटिंग एजन्सी म्हणतात की हे घरे नेहमीप्रमाणेच सुरक्षित आहे, किमान मंदीपासून.

तारणांचे रूपांतर सिक्युरिटीजमध्ये करण्यात 21 शतकातील नवीन स्वारस्य अनेक घटकांमुळे होते. फेडरल रिझर्व्ह सिस्टमने 11 सप्टेंबर 2001 च्या दहशतवादी हल्ल्यानंतर मंदी टाळण्यासाठी कमी व्याजदर लागू केल्यानंतर, सामान्य गुंतवणुकीतून फारसे उत्पन्न मिळाले नाही. त्यामुळे बचत करणार्‍यांनी उत्तम उत्पादनाची मागणी केली.

उच्च परताव्याची ही मागणी पूर्ण करण्यासाठी, यूएस वित्तीय क्षेत्राने तारण पेमेंटद्वारे समर्थित सिक्युरिटीज विकसित केले. मूडीज किंवा स्टँडर्ड अँड पुअर्स सारख्या रेटिंग एजन्सींनी प्रक्रिया केलेल्या तारण उत्पादनांना उच्च गुण दिले, त्यांना एएए श्रेणीबद्ध केले किंवा यू.एस. ट्रेझरी बाँड्स इतके चांगले. आणि फायनान्सर्सने त्यांना विश्वासार्ह मानले, अनेक दशकांपूर्वीच्या डेटा आणि ट्रेंडकडे लक्ष वेधले. अमेरिकन जवळजवळ नेहमीच त्यांचे गहाण पेमेंट करतात. त्या डेटा आणि ट्रेंडवर विसंबून राहण्याची एकमेव समस्या म्हणजे अमेरिकन कायदे आणि नियम अलीकडेच बदलले आहेत. 21 व्या शतकाच्या सुरुवातीचे आर्थिक वातावरण मंदीच्या आधीच्या युनायटेड स्टेट्ससारखे दिसत होते: एक देश क्रॅशच्या उंबरठ्यावर होता.

उदासीनता नंतरचे बँक नियम हळूहळू दूर केले गेले

महामंदी पुन्हा येण्यापासून रोखण्यासाठी, यूएस सरकारने बँकांवर कठोर नियमन केले. फ्रँकलिन रुझवेल्ट यांनी 1932 मध्ये त्यांच्या नवीन कराराचा एक भाग म्हणून या मुद्द्यावर प्रचार केला होता, मतदारांना त्यांचे प्रशासन सिक्युरिटीज ट्रेडिंगचे बारकाईने नियमन करेल असे सांगत होते: "गुंतवणूक बँकिंग ही एक कायदेशीर चिंता आहे. कमर्शियल बँकिंग हा आणखी एक वेगळा आणि वेगळा व्यवसाय आहे. त्यांचे एकत्रीकरण आणि एकत्रीकरण विरुद्ध आहे. सार्वजनिक धोरणासाठी. मी त्यांच्या विभक्तीचा प्रस्ताव देतो."

त्यांनी आणि त्यांच्या पक्षाने हे वचन पाळले. प्रथम, त्यांनी व्यावसायिक बँकांचा आणि फेडरल डिपॉझिट इन्शुरन्स कॉर्पोरेशन (FDIC) द्वारे सेवा दिलेल्या बचतकर्त्यांचा विमा उतरवला. त्यानंतर, 1933 च्या बँकिंग कायद्याने (उर्फ ग्लास-स्टीगल कायदा), त्यांनी या नव्या सुरक्षित संस्थांना धोकादायक आर्थिक प्रयत्नांमध्ये गुंतलेल्या गुंतवणूक बँकांपासून वेगळे केले. नंतरच्या अनेक दशकांपर्यंत, अशा प्रतिबंधात्मक नियमनाने खात्री दिली की, बँकर्सना फक्त नियम ३६३ पाळावा लागतो: ठेवीदारांना ३ टक्के, कर्जदारांना ६ टक्के पैसे द्यावे लागतील आणि दुपारी ३ वाजता गोल्फ कोर्सला जावे.

ही स्थिर स्थिती 1970 च्या उत्तरार्धापर्यंत टिकून राहिली, जेव्हा अडगळीत पडलेल्या अर्थव्यवस्थेला धक्का देण्याची आशा असलेल्या राजकारण्यांनी नोटाबंदीला धक्का दिला. अनेक दशकांहून अधिक काळ, धोरणकर्त्यांनी ग्लास-स्टीगल वेगळे करणे खोडून काढले. जे काही उरले होते ते 1999 मध्ये कॉंग्रेसच्या कृतीद्वारे रद्द केले गेले होते, मोठ्या व्यावसायिक बँकांना, बचतकर्त्यांच्या ठेवींनी फ्लश करून, आर्थिक व्यवसायाच्या काही भागांमध्ये लाकूडतोड करण्याची परवानगी दिली होती, जे न्यू डीलपासून, लहान, अधिक विशेषीकृत प्रांत होते. गुंतवणूक बँका.

गुंतवणूक बँकांनी जोखीम पत्करली

या चपळ कंपन्या, मोठ्या बांधवांनी एकेकाळी केलेल्या सौद्यांची गर्दी केली होती, त्यांना आता पैसे कमविण्याचे अधिक जोखमीचे आणि गुंतागुंतीचे मार्ग शोधावे लागले. कॉग्रेसने त्यांना 2000 मध्ये कमोडिटी फ्युचर्स मॉडर्नायझेशन अ‍ॅक्टसह, ओव्हर-द-काउंटर डेरिव्हेटिव्हजचे नियंत्रणमुक्त करण्याचा एक मार्ग दिला - सिक्युरिटीज ज्यामध्ये मूलत: दोन पक्ष खाजगीरित्या मालमत्तेच्या भावी किमतीवर बेट करू शकतात.

जसे, उदाहरणार्थ, बंडल गहाणखत.

रिअल-इस्टेट मूल्यांच्या सतत वाढीवर पैज लावून नजीकच्या काळात अमाप नफा मिळविण्याचा टप्पा गुंतवणूक बँकांसाठी तयार करण्यात आला होता-आणि अशा बँकांना त्यांच्या बॅलन्स शीटवर कोट्यवधींची रक्कम भ्रामक असल्याचे सिद्ध झाल्यावर अपयशी ठरले होते कारण शेवटी, अमेरिकन कर्जदारांनी जास्त विस्तार केला होता. त्यांना परवडण्यापेक्षा जास्त कर्ज विकले गेले होते, तात्कालिक मालमत्तेवर सुरक्षित - डीफॉल्ट होऊ लागले. सदैव वेगाने वाढणाऱ्या सर्पिलमध्ये, गहाण ठेवलेल्या सिक्युरिटीजनी त्यांचे AAA क्रेडिट रेटिंग गमावले आणि बँका दिवाळखोरीत पडल्या.

बुश प्रशासनाने, पूर्वीच्या बेलआउट्सवर टीका केली, लेहमनला सोडवले

मार्च 2008 मध्ये, गुंतवणूक बँक Bear Stearns अंतर्गत जाऊ लागली, म्हणून यू.एस. ट्रेझरी आणि फेडरल रिझर्व्ह प्रणालीने जेपी मॉर्गन चेसने त्याच्या संपादनासाठी मध्यस्थी केली आणि काही प्रमाणात वित्तपुरवठा केला. सप्टेंबरमध्ये, ट्रेझरीने घोषणा केली की ते सरकार-पर्यवेक्षित तारण अंडररायटरची सुटका करेल जे जवळजवळ सर्वत्र फॅनी मे आणि फ्रेडी मॅक म्हणून ओळखले जातात.

अध्यक्ष जॉर्ज डब्ल्यू. बुश हे एक पुराणमतवादी रिपब्लिकन होते, ज्यांनी त्यांच्या बहुतेक नियुक्त्यांसह, नोटाबंदीच्या सद्गुणावर विश्वास ठेवला होता. परंतु त्यांच्यावर संकट आल्याने, बुश आणि त्यांचे लेफ्टनंट, विशेषत: ट्रेझरी सेक्रेटरी पॉलसन आणि फेडरल रिझर्व्ह चेअर बेन बर्नान्के यांनी, बाजार अखंड सोडण्याचा निर्णय घेतला नाही. जरी कायद्याने बेअर, फॅनी किंवा फ्रेडीला जामीन देण्याची आवश्यकता नसली तरी, त्यांनी असे केले ते आपत्ती टाळण्यासाठी-केवळ रिपब्लिकन विश्वासू लोकांद्वारे नियंत्रणमुक्त करण्यासाठी केंटकीचे सिनेटर जिम बनिंग यांनी बेलआउट्सला "आमच्या मुक्त-मार्केट व्यवस्थेसाठी एक आपत्ती" आणि मूलत: "समाजवाद" असे संबोधले - जरी कामगारांपेक्षा वॉल स्ट्रीटला पसंती देणारा समाजवाद.

वर्षाच्या सुरुवातीला, पॉलसनने लेहमनला संभाव्य समस्या म्हणून ओळखले होते आणि त्याचे मुख्य कार्यकारी अधिकारी रिचर्ड फुल्ड यांच्याशी खाजगीपणे बोलले होते. फुलडला त्याच्या फर्मसाठी खरेदीदार शोधण्यात अयशस्वी झाल्याने महिने उलटले. फुल्‍डने वैतागून आणि त्याच्या सहकारी रिपब्लिकन लोकांकडून झालेल्या टीकेमुळे खचून गेलेल्या, पॉलसनने ट्रेझरी कर्मचार्‍यांना टिप्पणी करण्यास सांगितले - अनामिकपणे परंतु रेकॉर्डवर - की सरकार लेहमनची सुटका करणार नाही.

सप्टेंबर 13-14, 2008 च्या शनिवार व रविवार पर्यंत, लेहमन स्पष्टपणे संपले होते, कदाचित त्याच्या ताळेबंदात अब्जावधी डॉलर्सच्या अवाजवी मालमत्तेसह. सरकार त्यांना जामीन देईल असे गृहीत धरून लेहमन सिक्युरिटीज ठेवलेल्या कोणीही चुकीची पैज लावली होती.

अशीच एक संस्था म्हणजे रिझर्व्ह मॅनेजमेंट कॉर्पोरेशन, ज्याने सप्टेंबरमध्ये आपल्या लेहमन सिक्युरिटीजचे शून्यावर पुनर्मूल्यांकन केले आणि नंतर त्यांना जाहीर करावे लागले की ते यापुढे आपल्या मनी-मार्केट फंडातील सममूल्यावर समभागांची पूर्तता करू शकत नाहीत. RMC च्या मनी-मार्केट फंडातील समभागांची किंमत आता प्रत्येकी एक डॉलरपेक्षाही कमी होती — वित्ताच्या भाषेत, RMC ने "पैसे तोडले होते," असे काही मनी-मार्केट फंडाने वैयक्तिक गुंतवणूकदारांसाठी यापूर्वी केले नव्हते. मुद्रा बाजार, सुमारे $3.5 ट्रिलियन आकारमानाने, यूएस कॉर्पोरेशन्सना अत्यावश्यक अल्प-मुदतीसाठी वित्तपुरवठा प्रदान करत होता—परंतु आता ते बँका, गहाण कर्जदार आणि विमा कंपन्यांमध्ये सामील झाले आहे ज्यात अचानक विश्वासार्हतेसाठी अयोग्य असल्याचे सिद्ध झाले आहे.

दिवाळखोरी आणि विलीनीकरणाची मालिका पुढे आली, कारण चकचकीत गुंतवणूकदारांनी सुरक्षित बंदर शोधत, उच्च परतावा देणाऱ्या वाहनांमधून त्यांचे पैसे काढले. त्यांचा पसंतीचा निवारा: यू.एस. ट्रेझरी, ज्यांच्या बाँड्स आणि बिलांमध्ये जगाच्या घाबरलेल्या फायनान्सर्सनी किती तरल संपत्ती टाकली होती. यूएस सरकारला बँकिंगमधून बाहेर ढकलण्याचा अनेक दशके प्रयत्न केल्यानंतर, असे दिसून आले की शेवटी, यूएस सरकार ही एकमेव संस्था होती ज्यावर बँकर्सचा विश्वास होता. भांडवल आणि पत यांच्या उपासमारीने अर्थव्यवस्था ढासळली आणि दीर्घ मंदी सुरू झाली.